煤炭市场深陷“冰火两重天”，谁在抄底？谁在割肉？

最近煤炭市场的表现，可以用“表面平静，内里暗涌”来形容。动力煤和焦煤两大主力品种的走势分化，背后藏着供需博弈的深层逻辑。咱们用“人话”拆解一下，看看这潭水到底有多深。

动力煤：低卡煤成“最后的倔强”，但库存压力像把悬顶的刀

北港动力煤市场现在像极了“温水煮青蛙”——价格看似稳住了，但成交冷清，贸易商偷偷降价甩货。唯一的亮点是低卡煤（比如4500大卡）因为港口货源少，报价还硬撑着。但终端电厂根本不急，库存堆得比山高，日耗又低，采购时恨不得把价格压到地板上。昨天Q4500成交价525元/吨，比市场价还低一截，可见买方有多强势。

这里有个矛盾点：低卡煤明明紧俏，为什么价格还涨不动？答案藏在“库存堰塞湖”里。环渤海港口库存都突破3100万吨了，创历史新高，贸易商手里货太多，哪怕个别煤种缺货也不敢涨价，生怕被库存压死。这就像菜市场里白菜烂了一地，就算有人想买土豆，摊主也不敢涨价，因为怕顾客转头就走。

进口煤：电厂“钓鱼式采购”，贸易商进退两难

进口煤市场更尴尬。华南某电厂最近说要买4-5月的货，看起来是个机会，但贸易商们却集体“装死”。为啥？内贸煤价天天阴跌，进口煤的价格优势快被磨平了。举个例子：印尼3800大卡煤到岸成本470元，而华南电厂投标价只给到468元，贸易商卖一吨亏一吨，谁敢接单？ 这就像超市打折促销，但进货价比售价还高，老板只能关门大吉。

但诡异的是：进口煤量却在降！3月印尼斋月+国内政策限制，进口量可能比2月再砍一刀。这反而给内贸煤腾出点空间，但问题是内贸自己都卖不完，这点“利好”就像给快渴死的人递了杯水，解不了渴。

鄂尔多斯：煤矿“亏本赚吆喝”，散户开始抄底？

鄂尔多斯的情况有点微妙。煤矿还在硬撑生产，但市场煤价已经跌穿长协价，相当于“出厂价低于批发价”。这时候居然有贸易商开始寻货，专挑性价比高的矿下手，把价格小幅抬了10-20元。这操作像极了股市里的“抄底”——赌的是后面会反弹。但风险在于，终端需求要是继续躺平，这些抄底的人可能变成“接盘侠”。

这里有个信号：市场煤价低于长协价，说明供需已经彻底崩了。以往长协价是地板价，现在地板被砸穿，煤矿要么减产，要么继续亏本卖。但今年山西等地还在拼命增产，这仗打得有点“杀敌八百自损一千”的味道。

焦煤焦炭：一个躺平，一个诈尸？

海运炼焦煤港口现货还在跌，俄煤主焦跌了20-50元/吨，贸易商恨不得贴钱出货。但焦炭市场却突然“诈尸”——内贸报价小幅回升，钢厂虽然库存高，但好像有点“抄底备货”的意思。这反差背后，是钢厂在赌下半年基建发力，趁着焦炭价格低谷囤货。不过现在钢材需求还没起来，这波操作风险不小，搞不好就成了“库存搬运工”。

独家视角：煤炭市场的“三重暴击”

1. 库存炸弹：北港库存历史新高+电厂库存安全线以上，相当于给煤价上了双重枷锁。去库？除非出现极端天气或经济猛拉，否则至少得熬到“迎峰度夏”。
2. 进口倒挂：进口煤从“救星”变成“累赘”，贸易商割肉离场，反而加剧内贸踩踏。
3. 政策错位：主产区还在增产保供，但需求端被新能源和环保政策摁住，典型的“油门刹车一起踩”。

未来怎么走？ 短期看，煤价还得在底部趴着，但有两个变数：一是非电需求（比如化工、冶金）能不能接棒；二是进口煤会不会突然“断供”。现在市场就像等待戈多，谁也不知道戈多来不来，但总有人赌他会来。